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內容來自YAHOO新聞

中國新視野-人民幣入籃後,走升?續貶?

工商時報【劉晶樺】

自11月30日人民幣成功被納入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)後,原本預期在各國央行有增持外匯準備的需求下,人民幣應有升值的支撐,但反而近日在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)連日來呈現階梯式下滑的走勢,而人民銀行卻沒有作出大規模的干預行動,判斷有可能中國已將重心轉向穩定經濟增長,並趁美國可能本周升息,提前釋放壓力,由市場主導人民幣走勢,一方面可滿足國際貨幣基金組織對貨幣能自由使用的要求,一方面亦可減少美國聯準會在本周升息可能帶來的衝擊。

而人民幣後市是否仍會大幅度的貶值?估計在美國升息後,美元走勢可能不再強勁,其他各國貨幣可能在近期波動之後回歸較為平穩的格局。一般而言,就我們所知,一國的利率上升,其他國家的資金因有套利的機會,資金將會流入,而使得該國的貨幣將因需求增加而升值,但我們可發現在美國升息的決策已愈來愈確定之際,美元指數上升力道受到壓抑,甚至市場評估,有可能在聯準會確定升息後,美元指數反而可能下滑,主要原因是在於「市場預期」,因此一旦FED決定升息之後,美元有可能反而是「利多出盡」,不過,後市匯率的走勢仍須回歸經濟基本面而定。

總之,人民幣被納入SDR籃子貨幣後,中國政府希望以此擴大人民幣在全球範圍內的使用量,而擴大人民幣使用範圍的目標可通過刺激各國央行、主權財富基金和私人投資者儲存更多人民幣資產的途徑實現,以此來提升中國的國際地位。因此,短期內中國政府將竭力保持人民幣匯率穩定,而不會再讓人民幣形成一股新的貶值潮;而國際貨幣基金組織(IMF)再次下調全球的經濟增長預期,顯示經濟不好已是全球各國普遍所面臨的困境,預估寬鬆的貨幣政策應是目前多數國家可能採行的貨幣政策。

以中國政府現階段而言,在當前的經濟環境之下,進一步的降息動作,雖將會使得資本持續外流,可能會增加抑制資本外流的負擔,但考量到地方政府層面的融資和動力的瓶頸,政府應有空間加大財政刺激措施,在農曆年前仍有降準的可能性,除了財政政策的推動,仍須藉由穩定的寬鬆貨幣政策來達成,因此預估未來市場資金仍呈現寬鬆,流動性充足的局面不變。

整體而言,中國實體經濟延續疲弱態勢,預期中國政府在通膨許可情況下,寬鬆貨幣政策將延續,利率、匯率及資本項目開放政策亦同時進行,增加人民幣去化管道,且四季度中國加大財政政策實施力道,以支撐經濟成長率,將使經濟基本面不致於失速硬著陸,惟金融市場波動劇烈則不可避免。加入SDR,是國際社會對中國大陸改革開放成果的認可,對人民幣國際化具有重要的促進作用,但人民幣的匯率也不一定就會因此大幅攀升,保持強勢貨幣地位,最終仍須取決於中國大陸的綜合實力和國際影響力;因此,人民幣加入SDR,只是代表中國未來需要更加遵守國際規則,貨幣和金融市場務必將更加開放並市場化。在未來的策略上,需要進一步深化改革,擴大雙向開放,改進匯率形成機制和外匯管理辦法,除此之外,更要把握好改革開放及推進一帶一路的發展策略的實施,努力增強宏觀調控能力,促進經濟金融健康穩定發展,增加對外貿易及國際影響力,才是人民幣可成為強勢貨幣的主要因素。(本文作者為元大人民幣貨幣市場基金經理人)

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/中國新視野-人民幣入籃後-走升-續貶-215006748--finance.html

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